东鹏饮料凭“东鹏特饮”冲击IPO：产品结构单一 销售费用呈上升趋势

1. 东鹏饮料凭“东鹏特饮”冲击IPO：产品结构单一 销售费用呈上升趋势

 日前，证监会官网更新东鹏饮料（集团）股份有限公司（简称“东鹏饮料”）招股书。从招股书公布的数据来看，近年来东鹏饮料的收入主要由能量饮料贡献，2017年-2019年，能量饮料占总收入的比例均超过9成。
      上半年实现营收24.69亿元 
   东鹏饮料主营业务为饮料的研发、生产和销售，主要产品包括东鹏特饮、由柑柠檬茶、陈皮特饮、包装饮用水等，其中东鹏特饮是其主导产品。
      从数据来看，过去三年，东鹏饮料营业收入实现持续增长。2017年-2019年，东鹏饮料分别实现营收28.44亿元、30.38亿元和42.09亿元，实现归属于母公司股东的净利润2.96亿元、2.16亿元和5.71亿元。今年上半年，东鹏饮料实现营收24.69亿元，实现归属于母公司股东的净利润4.41亿元。
      根据招股书，预计2020年1-9月份，东鹏饮料营业收入较去年同期将增长11.08%至35.76%，净利润较去年同期将增长33.27%至70.03%，扣非后净利润较去年同期将增长21.14%至54.85%。
    销售费用呈上升趋势 
     招股书称，报告期（2017年、2018年、2019年以及2020年1-6月份）内，公司销售费用总体呈现上升趋势，主要系随着公司规模的提升，逐步加大在广告、渠道、人员等方面的投入，同时由于产品销量的增长，运输费有所增加。
      而销售费用中，宣传推广费（主要包括广告宣传费及渠道推广费）在报告期内分别为4.37亿元、5.43亿元、4.30亿元及1.59亿元。其中，广告宣传投入主要包括电视电台广告、互联网广告、户外广告及专题活动费用等支出。报告期内，东鹏广告宣传投入金额分别达到3.85亿元、4.82亿元、3.45亿元及1.28亿元。
    产品结构相对单一 
   从招股书来看，近年来，能量饮料一直是东鹏饮料营收的“支柱”。
   数据显示，能量饮料作为东鹏饮料主导产品，报告期内（2017年、2018年、2019年以及2020年1-6月份）占公司总收入的比例分别为96.19%、94.99%、95.11%及92.05%。报告期内，能量饮料分别实现销售收入27.35亿元、28.85亿元、40.03亿元和22.73亿元。
   而东鹏饮料的能量饮料主要为东鹏特饮，具体可分为金瓶特饮（250ml及500ml）、金罐特饮（250ml）和金砖特饮（250ml）共3中包装类型；2020年，东鹏饮料新推出含气能量饮料东鹏加気。
        　　
   不过整体而言，今年上半年，非能量饮料及包装饮用水分别实现销售收入1.69亿元及1669.04万元，二者合计规模仍远不及能量饮料带来的收入。而招股书也提到，虽然东鹏饮料近年来陆续推出由柑柠檬茶等其他系列产品，但整体销售规模相对较小，短期公司仍存在产品结构相对单一的风险。
     
   除了产品结构相对单一以外，报告期内，广东区域销售收入占东鹏饮料主营业务收入比例分别达到66.66%、61.10%、60.12%及53.91%。招股书称，虽然公司积极开拓广西、华中、华东等市场，报告期内广东区域收入占比不断下降，但整体而言公司在广东区域的销售占比依然较高，销售区域较为集中，经营业绩一定程度上依赖于该区域的市场情况。
    　　拟募资14.93亿元用于生产基地建设等 
      根据招股书，此次冲击资本市场，东鹏饮料拟募资14.93亿元，其中8.09亿元拟用于生产基地建设、3.71亿元拟用于营销网络升级及品牌推广、7521.22万元用于信息化升级建设、3147.00万元用于研发中心建设、2.06亿元用于总部大楼建设。
   其中，生产基地建设包括华南生产基地建设项目以及重庆西彭生产基地建设项目，分别拟投入募集资金4.69亿元及3.40亿元，投资总额分别达到7.29亿元及5.09亿元。两个项目建成后，将分别形成年产48.12万吨饮料及年产39.50万吨的生产能力。
   谈及项目建设的必要性，招股书称，目前公司广东地区生产基地能量饮料的产能利用率已经趋于饱和，产能不足的矛盾日益凸显。华南生产基地的建设，有利于缓解公司产能瓶颈，提高供货能力。
   此外，为了进一步满足中、西部地区的市场需求，缩短运输半径，降低运输费用，提升盈利水平，拟建设重庆西彭生产基地。随着重庆西彭生产基地的建成，公司在华南、华东、西南均有生产基地，将形成完善的产能分布。
   而从招股书披露的整体产能利用率来看，报告期内，东鹏饮料按照生产吨数计量的总产量分别为55.60万吨、64.84万吨、101.61万吨及60.16万吨，产能利用率分别为75.10%、62.03%、66.38%及74.46%。其中，能量饮料合计产能利用率为85.20%、65.48%、73.00%及88.31%。

2. 半个月市值翻5倍的东鹏特饮，什么来头？

   说起东鹏特饮这家企业，不得不说说企业的创始人——林木勤。 
    林木勤是一个从基层一步步做上总经理的人物，早年间一直服务于一家国企饮料公司，后来股份改革，他便乘势买下一些设备开始了创业生涯，起步初期一直做低端饮料，靠打价格战生存，然而他深刻地知道这样的经营并非长久之道，于是在一个契机之下，他发现了国内功能饮料市场的蓝海，于是他大刀阔斧进行改道，把功能性饮料作为主战场，几年时间，他打广告，请谢霆锋代言，东鹏特饮一时间知名度大大提高，随之而来的是销售额的暴涨。
            然而林木勤的脚步并未就此停歇，在经过几年的筹划运作之后，东鹏特饮于2021年5月27日上市，短短半月时间市值从百亿估值飙升到千亿，直接翻了5倍多，在这种始料未及的情况下，东鹏特饮似乎意识到了不对劲，于是在6月16日发布了市场风险提示公告：大意是目前公司市值已经严重高估。  
       对于东鹏特饮来说，其估值千亿确实存在有人炒作的嫌疑，市场投资者应该持谨慎态度。不夸张地说，我甚至都在想这样的一个企业，它能走多远的路都是未知。原因是风险系数太高。
    根据招股书，东鹏饮料的的主营业务为饮料的研发、生产和销售，主导产品为能量饮料东鹏特饮系列产品，在2018年至2020年(报告期)，能量饮料分别实现28.85亿元、40.03亿元、46.55亿元，占同期主营业务的收入比例为95.51%、95.50%、94.32%。 
    也就是说功能性饮料占其业务收入的9成以上。假如这个产品上出现一些不好的消息，随之而来的就是业务缩水。
       根据市场调查报告显示，东鹏特饮在功能性饮料市场占有率为15%，而第一名红牛的市场份额为57%，第三名乐虎份额为10%。
    通过以上数据可见其市场占有率虽然排名第二，但与第一名相比，市场份额不到其三分之一。而第三名的市场份额却紧随其后，另外再加上市场上新兴的新品牌的瓜分，未来功能性饮料的市场份额还会扑朔迷离。
          东鹏饮料研发费用率分别为0.76%、0.72%及0.67%，与同行业上市公司水平保持一致。   
    根据其申报的50多项技术专利来看，其中大部分都属于外观专利，而饮料专利只有2项，在饮料这样的一个门槛不是很高的行业内，这样的技术壁垒对企业远远起不到护城河的作用。
          综上所述，东鹏特饮的市场盈利模式简单，单一，市场竞争激烈，技术壁垒弱，这些都不利于其长期的发展。当然，一家企业的现在不能代表其未来，具体发展还要看企业家有没有创新精神，有没有做百年老店的愿景和雄心。毕竟事在人为，其发展至今也不过是短短20年。   

3. 深陷收入单一、销售集中困境，东鹏特饮能否借上市突围？

   
        
   根据东鹏特饮日前更新的招股说明书显示，前三季度公司营收预计在36亿-44亿元之间，同比增11.08%-35.76%，净利润在5.8亿-7.4亿元之间，同比增长33.27%-70.03%。
     
   不过查阅东鹏特饮招股书却发现，该公司收入高度依赖能量饮料板块，近三年占比几乎都在95%以上。此外，作为发家于广东的企业，东鹏特饮虽然2013年就宣称进军全国市场，但省内市场营收占比长期超过60%。此前，上交所就在给东鹏特饮招股书的反馈意见中要求公司充分揭示产品收入单一和收入区域集中的风险。
     
   事实上，不仅仅是东鹏特饮，如今越来越多的品牌杀入能量饮料市场，其中更不乏行业巨头，如统一、伊利、安利等。东鹏特饮能否借上市突围能量饮料市场，还有待观察。
    
    能量饮料收入占比长期超过90% 
    
   中国证监会官网显示，东鹏特饮近日更新了招股说明书。值得一提的是，2020年1-9月，东鹏特饮预计营业收入为36亿-44亿元，同比增长11.08%-35.76%；营业利润为7.6亿-9.45亿元，同比增加32.78%-65.1%；净利润为5.8亿-7.4亿元，同比增长33.27%-70.03%。
     
   不过在东鹏特饮亮眼的财报数据背后，却存在着收入来源单一这一隐忧。
     
   招股说明书显示，东鹏特饮旗下产品涵盖能量饮料、非能量饮料以及包装饮用水三大类型。其中，能量饮料为主导产品。2017-2019年，能量饮料分别贡献收入27.35亿元、28.85亿元和40.03亿元，占总收入的96.19%、94.99%和95.11%。同期非能量饮料分别占主营业务收入的3.63%、3.28%、3.53，包装饮用水占比分别为0.08%、1.21%、0.98%。
     
   对于产品结构相对单一的风险，东鹏特饮在招股说明书中表示，如果能量饮料行业市场环境出现恶化，可能对公司经营业绩产生不利影响。
     
   为了扭转这一不利局面，东鹏特饮亦对产品线进行了调整。2018年，东鹏特饮对陈皮特饮重新进行包装，2019年推出新品“由柑柠檬茶”，2020年3月再次推出全新包装上市的“由柑柠檬茶王炸”。不过截至目前，这些尝试效果并不理想。今年上半年，东鹏特饮的能量饮料合计实现的销售收入约22.73亿元，占比依旧高达92.06%。
     
   对单品过度依赖的背后，则是东鹏特饮重营销、轻研发的经营思路。
     
   数据显示，东鹏饮料过去三年研发费用分别为2152万元、2181万元、2803万元，相反，其销售费用同期高达8.3亿元、9.7亿元和9.8亿元。此外，其销售人员为3880人，占比65.55%，而研发人员只有96人，占比仅为1.62%。
     
   对于饮料企业来说，研发水平及专利、配方可以被看做是核心竞争力甚至护城河，尤其是对于迭代速度非常快的快消行业，企业必须时刻跟随消费者不断变化的消费需求，才能确保在竞争中不掉队。过往的饮料行业巨头无不是通过大量的研发投入，来保持密集的推新节奏。
     
   北京商业经济学会副会长赖阳表示，推出新品对营收会有一定的促进作用，但如果新品销售平平，对于其财务数据没有任何帮助，反而会增加其投入成本，拖累业绩，所以对于企业而言，这也是较大的考验。
    
    销售区域过于集中华南地区 
    
   除了收入来源单一，东鹏特饮还有销售区域相对集中的风险。
     
   东鹏特饮最早起步于广东地区，2013年开始进军全国市场，目前以深圳为营销计划中心，设立了广东、华南、华东、华北、西南、特通六大事业部，完成全国市场的基本布局，但时至今日公司对省内市场仍较为依赖。招股书显示，2017年至2019年，广东区域销售收入占公司主营业务收入比例分别为66.66%、61.10%及60.12%。
     
   事实上，东鹏特饮也意识到了上述问题。其在招股说明书中表示，公司在广东区域的销售占比仍然较高，销售区域较为集中。因此该区域的经济结构、市场容量、消费水平及偏好等因素的变化，将对公司未来盈利水平产生一定影响。
     
   为了解决这一问题，东鹏饮料选择扩产能这条路子。此番上市，东鹏特饮拟募集8.09亿元用于规划建设11条生产线，一旦顺利建成将形成近90万吨的生产能力。
     
   不过，东鹏特饮现有的产能也并未达到完全饱和状态。招股书显示，报告期内东鹏饮料的产能分别约为74.04万吨、104.53万吨、153.08万吨，产能利用率分别为75.1%、62.03%、66.38%。对此，证监会也曾提出募投项目新增产能的消化能力是否与市场需求相匹配的疑问。
     
   近年来，随着 健康 消费意识的不断普及，能量饮料市场获得了快速发展。据欧睿国际发布的《Energy Drinks in China》显示，2014年至2019年国内能量饮料非现场消费的销售金额复合增速为15.02%，是饮料中增速最快的细分品类之一。前瞻研究院最新报告显示，我国功能饮料零售额由2013年的232.6亿元增至2017年的415.2亿元，2018年零售额突破450亿元，预测到2020年将达到680亿元。
     
   如此巨大的市场吸引了众多入局者。2019年4月，今麦郎推出天豹牛磺酸能量饮料和神麻火麻能量饮料；2019年3月，盼盼推出豹发力能量饮料；2018年7月，汤臣倍健推出F6能量饮料；2018年4月，伊利集团推出焕醒源能量饮料。
     
   除了后来者，东鹏特饮需要面对的还有红牛和乐虎。数据显示，红牛以57%的市场占有率遥遥领先，东鹏特饮以15%的市场份额排名第二，而乐虎以10%的市场份额紧随其后。
     
   赖阳对中国新闻周刊表示，东鹏特饮目前依旧存在的问题是消费者对于东鹏特饮产品并没有刚性的追求和向往。与其他能量饮料品牌相比，东鹏特饮之所以会受到部分消费者的选择，主要是因为较高性价比和渠道突破。未来东鹏特饮还需要在产品、定位、创新等方面持续发力，找到独有的竞争点。

4. 看到东鹏特饮上市，想了解一下东鹏特饮品牌战略，有没有人知道的？

2014年，东鹏特饮销售刚过10亿，经红杉资本中国基金董事总经理推荐，东鹏特饮找到成美，制定东鹏特饮品牌战略。成美根据东鹏特饮总结的人群进行市场调研走访，其中大部分是熬夜场景，但走访发现熬夜娱乐场景对于东鹏特饮当年的市场销售并不友好。    

　　而后从另外的工作场景切入，经大量调研分析，成美提交了东鹏特饮品牌战略的研究报告，准确定位了东鹏特饮的主要消费人群∞与红牛的消费人群做出区隔，并将广告语定为“累了困了，喝东鹏特饮。”    

　　2019年，东鹏特饮狂卖84.86万吨，在国内能量饮料行业的市场占有率达到15%，公司营业收入录得42.09亿元。2021年5月27日，东鹏特饮登陆A股上市。近日，东鹏饮料2021年业绩报告出炉，公司营收69.78亿元，同比增长40.72%，净利润11.93亿元，同比增长46.90%，数据非常亮眼。报告期内，东鹏特饮的销售量市场份额首次超越红牛，成为中国能量饮料饮用量第一的品牌。

5. 东鹏特饮向“功能饮料第一股”进击，它究竟值多少钱？

说起功能性饮料，相信有不少朋友都是非常熟悉的，有很多朋友在日常生活中也会经常购买和饮用这种饮料，而在这种情况之下有很多的功能性饮料品牌，也引起了不少朋友们关注，比如东鹏特饮，就是有很多朋友都特别关注的一个功能性饮料的品牌。

东鹏特饮的销售成绩非常不错，并且也给企业创造了非常高的利润，根据目前了解的情况来看，东鹏特饮每年的收入将近达到了50个亿，通过这样的一个数据也可以发现，这一家企业的运转情况是非常良好的，并且引起了不少人的兴趣，正因如此东鹏特饮即将在股市上市，再次引起了不少朋友们关注。

根据目前了解到的情况来看，东鹏特饮这一次通过股市需要预计募集的资金额度达到了18.51亿元，而公开发行的股票数量为4,001万股，所以总体的发行价格大约为46.27元每股。

通过以上的了解可以发现，东鹏特饮上市之后的股票价格相对来讲还是比较高的，而在这种情况之下也说明了这一家企业对于自身的整体状况非常的自信，并且也证明了功能性饮料的市场规模相对来讲还是比较大的，为未来有可能获得更好的发展，那么在这种情况之下，大家对于东风特饮有所关注，自然也是非常正常的了。

虽然东鹏特饮的整体发展情况非常不错，但是对于投资者来说，进行投资的时候原来需要谨慎，并且也需要进行各位详细的调查，只有这样才能够让自己的投资更有安全性，避免出现损失，只有大家对此有着更高的关注，才能够在进行投资的时候更有把握，相信大家在进行投资的时候，也一定能够做好这方面的准备。

6. 食品饮料行业中期业绩普遍较好，东鹏饮料营收继续增长

  据东方财富choice数据显示，截止8月15日，共有21家食品饮料上市公司发布半年报。除了ST通葡亏损外，所有企业均实现盈利。其中，西部牧业净利润增长位居首位；细分行业中，其他酒类饮料净利润保持较高增速，惠泉啤酒和东鹏饮料等净利润也同比增长不少。 
    据了解，惠泉啤酒上半年实现营业收入3.17亿元，同比下降1.15%；实现净利润1160.8万元，同比增长30.08%。东鹏饮料上半年实现营业收入36.82亿元，同比增长49.11%；实现净利润6.76亿元，同比增长53.14%。 
    能实现营收和净利润双增长，东鹏饮料的发展可圈可点。作为“功能饮料A股第一股”的东鹏饮料，近年来业绩稳步增长，蚕食了功能饮料行业不少其他竞争品牌的市场份额。 
    根据财报数据，在受疫情影响的2020年，东鹏饮料旗下东鹏特饮销售额46.55亿元，同比增长16.29%，而2019年的销售额同比增速高达38.73%。 
    市场份额方面，据尼尔森最新数据，2020年东鹏饮料销售量同比增长29.2%，市占率达26.7%，销售额同比增长26.7%，市占率达20.2%，成为饮料前20厂商中增长速度最快的厂商。 
    东鹏饮料业绩增长主要来自产品差异化策略。市面上多数功能饮料品牌的核心成分基本都是牛磺酸和咖啡因；口味上大同小异；包装规格差不多，尤其以250ml/瓶的金属灌装居多。面对同质化如此严重的功能饮料市场，东鹏饮料旗下东鹏特饮从定价和包装，以及消费人群方面入手，用差异化实现了精准定位。 
    包装上，东鹏特饮推出了带有防尘盖的瓶装，目前有250ml纸盒装、250ml罐装、250ml瓶装、500ml瓶装四种规格，可以满足消费者的不同场景需求。在定价上，东鹏特饮以更实惠的价格、性价比更高的优势获得消费者青睐。 
       东鹏特饮产品规格 
    从目前东鹏饮料的收入结构来看，卖的最好的是500ml大金瓶。东鹏特饮的大金瓶之所以卖的好，就要先看到红牛等传统金属罐装饮料在使用场景中存在的问题，主要在两个方面：金属罐开口处不仅容易积灰，同时打开后不方便携带；市面上金属罐装能量饮料的容量通常在250~330ml之间，容量偏小。 
    东鹏特饮的大金瓶则很好地解决了上述问题，PET瓶装不仅设计了防尘盖，而且还有螺纹盖。东鹏特饮的双瓶盖设计，针对防尘是双保险，针对一些工况不佳的环境，则能更好的保证干净卫生；而且，一次喝不完，拧上螺旋盖即可，方便带走。PET瓶装在外包装设计上，解决了罐装饮料在实际使用中的最关键痛点，大金瓶500ml的容量，在定价上更是凸显其性价比。 
     所以，东鹏饮料通过高性价比锁定了更多消费群体，通过贴合用户需求和痛点的包装设计，实现了精准定位，使得市场份额在近年来得以快速提升，在国内功能饮料市场实现“破圈”，市场份额也大幅领先在其身后的竞争对手。  

7. 东鹏饮料预计上半年净利润增长超50%

新京报讯（记者 王子扬）7月14日，东鹏特饮母公司东鹏饮料发布2021年半年度业绩预增公告显示，预计上半年实现净利润 6.65亿元-6.85亿元，同比增长50.69%-55.22%。
  
 
  
  
 业绩预告显示，东鹏饮料预计2021年半年度实现扣除非经常性损益的净利润6.5亿元-6.7亿元，同比增长45.26%-49.73%。针对业绩变动，东鹏饮料称，报告期内，营业收入较上年同期有较大幅度增长，营业收入预计为36亿元-37.2亿元，同比增长45.78%-50.64%。此外，公司加强开拓华东、华中、西南等省市地区的小卖店、独立便利店、报刊亭等传统渠道，同时加速开发高速路服务区、加油站、大型卖场、连锁商超、连锁便利店等渠道，提升产品的整体铺市率与覆盖广度。
  
 
  
  
 今年5月27日，东鹏饮料（集团）股份有限公司在上海证券交易所挂牌上市，成为A股“功能饮料第一股”。东鹏饮料成立于1994年，2003年完成全民所有制企业改制，2009年推出瓶装“东鹏特饮”，2013年开始布局全国市场。2018年-2020年，东鹏饮料营业收入分别为30.38亿元、42.09亿元、49.59亿元，净利润分别为2.16亿元、5.71亿元、8.12亿元；2021年1-3月，公司实现营业收入17.11亿元，同比增长83.37%。
  
 
  
  
 新京报记者 王子扬
  
 编辑 李严 校对 柳宝庆

8. 东鹏特饮的2017的总资产报酬率

东鹏2017年至2020年4年中有三年加权净资产收益率高于40%一、公司简况东鹏饮料主营业务为饮料的研发、生产和销售,主要产品包括东鹏特饮、由柑柠檬茶、陈皮特饮、包装饮用水等,其中东鹏特饮是公司的主导产品。1994年成立，2021年5月27日上市，公司作为能量饮料的先行者之一,致力于推动能量饮料的发展,经过多年努力,成功塑造了广大消费者熟知的品牌“东鹏特饮”,“年轻就要醒着拼”的品牌主张深入人心。目前,东鹏特饮在我国能量饮料市场占有率排名第二。目前,公司已形成广东、安徽、广西等辐射全国主要地区的生产基地,共有1,000余家经销商,销售网络覆盖全国近100万家终端门店。公司实控人为林木勤，潮汕人。二、市值目前东鹏市值293亿，连续交易两日，股价73.29元每股，大股东林木勤持股50.74%，身价暂估148亿，有望成为潮汕首富。三、营业收入东鹏2017年营业收入28.44亿，2020年49.59亿，翻了将近一倍。增长较快。四、净利润东鹏2017年净利润2.96亿，2020年8.12亿，翻了将近两倍。净利润增速快于营业收入，说明东鹏盈利能力较强。五、加权净资产收益率东鹏2017年至2020年4年中有三年加权净资产收益率高于40%，说明东鹏整体给股东的回报是很高的。六、资产负债率东鹏2017年至2020年平均资产负债率高于50%，并且2018至2020年呈现逐渐递增的趋势，说明东鹏目前处于快速扩张阶段。东鹏虽然目前处于行业第二的地位，但是实力还是要弱于红牛，未来还有很长的一段路要走，近几年的高增长不代表未来能够长时间维持，所以目前东鹏的股价到底能涨到何种程度还不好说。未来拭目以待。建议开板套现。